Tesla подвела итоги первого полугодия 2026-го — и читаются они двояко. Выручка получилась рекордной — 50,6 млрд долларов. Отгрузки — почти рекордные: 838 тысяч машин за полгода, а данные второго квартала и вовсе лучшие в истории компании. Но за один июль капитализация компании упала на четверть, а именно на 425 млрд долларов.

Так это выглядело на бирже: 22 июля акция Теслы стоила около 380 долларов, на следующий день торги открылись ниже 340, а вечером 24-го цена остановилась на 313,03. Из нее и складывается та самая капитализация: 3,95 млрд акций стоят 1,236 трлн долларов. Источник: nasdaq.com

Почему? Может быть, упали доходы, и, как следствие, прибыль? 

Вовсе нет: несмотря на конкуренцию и ценовые войны в Китае, выручка выросла на 21% — впервые в своей истории Tesla получила за первое полугодие больше 50 миллиардов долларов. Помимо выручки выручки растут и объемы продаж, но прибыль второй год подряд держится на минимуме за шесть лет (1,3 млрд долларов — как в тяжелом прошлом году, и почти вчетверо ниже, чем три года назад).

Операционная рентабельность в результате упала до 2,6% — это более чем в шесть раз ниже пика 2022 года. Тогда Tesla зарабатывала (в процентах) почти как Porsche, а теперь — лишь немногим больше, чем переживающая кризис компания JLR (Jaguar Land Rover), которой после прошлогодней кибератаки прогнозируют 0–2% за год.

В пересчете на одну машину средняя прибыль первого полугодия составила 1598 долларов — это уже территория не уникальной технологической компании и не премиум-бренда, а обычного массового автопроизводителя. А в отдельно взятом втором квартале 2026 года — и вовсе меньше тысячи долларов на машину. Как же так?

Дело в том, куда уходят заработанные деньги. И по таблице ниже несложно догадаться, где главные драйверы негатива.

Доходы и инвестиции компании Tesla
Показатель	2026 год	2025 год	Динамика
Продано автомобилей, шт.	838 149	720 803	+16,3% ▲
Выручка, млрд $	50,62	41,83	+21,0% ▲
Прибыль, млрд $	1,34	1,32	+1,3% ▲
Инвестиции, млрд $	8,28	3,89	+113,1% ▲

Всё — на стройку (и Илону Маску)

Капитальные вложения Теслы за первое полугодие — почти 8,3 млрд долларов, а за весь 2026 год они превысят, согласно плану, 25 млрд. И это не про автомобили...

Главное направление — собственные вычислительные мощности для искусственного интеллекта. За первое полугодие Tesla более чем удвоила их в Техасе: дата-центр Cortex 2 обучает софт сразу и для автомобильного автопилота, и для человекоподобного робота Optimus.

Не менее важно производство собственных чипов, которое Tesla разворачивает вместе с компанией Samsung. Флагманские процессоры AI5 и AI6 предназначены сразу под три продукта — беспилотное такси Cybercab, автопилот серийных машин и робота Optimus. Причем новейшую линию по технологии 2 нм на своем заводе в Тейлоре, штат Техас, Samsung выделяет под них эксклюзивно, а инженеры Теслы, по словам Маска, участвуют в ее работе.

Вдобавок Tesla строит и собственную полупроводниковую фабрику в Остине, но там, по признанию компании, пока самое начало. Это шаги к собственному выпуску, в который Маск планирует постепенно вложить свыше 100 млрд долларов.

AI5 — флагманский процессор собственной тесловской разработки

Новейшие процессоры, по заявлениям Маска, изначально заточены на искусственный интеллект для автомобилей и роботов — и сопоставимы в этих задачах с флагманскими решениями компании Nvidia. При этом такие чипы намного дешевле и потребляют в 3–5 раз меньше энергии. Сравнение условное: Nvidia обучает любые модели в дата-центре, а AI5 и AI6 будут работать в самой машине, решая специализированные задачи.

Последнее по списку, но, возможно, не по размеру — вознаграждение Илона Маска. Бонус за рост капитализации и достижение планов поставок за полугодие — 2,18 млрд долларов за первое полугодие против 1,21 млрд годом раньше. Это около 40% всего прироста операционных расходов. Но «живых» денег это не стоит: крупнейшему бенефициару платят акциями, размывая долю других акционеров.

Столько Илон Макс получил от своей компании Tesla в виде акций за последний год 

Планы

Но главный вопрос инвесторов — как запланированные на этот год 25 млрд долларов вложений превратятся в деньги? В компании Tesla называют три пути.

Первый — подписка на автопилот FSD. Она работает и растет быстро: 1,48 млн активных подписок по 99 долларов в месяц. Причем во втором квартале этого года более 55% покупателей новых машин в Северной Америке оформляли подписку сразу. Растет и вся база: за год число активных подписок поднялось с 0,95 до 1,48 млн. Довести их число до 10 миллионов — это около 12 млрд долларов выручки в год. Но на это, очевидно, уйдут годы, если этот уровень вообще будет достигнут.

Второй путь — роботакси. На гигафабрике в Техасе подготовлены мощности для производства более чем 125 тысяч таких машин в год. Но выпуск беспилотников Tesla Cybercab только начался, счет пока идет на единицы.

Tesla Cybercab: двери-крылья, два места, ни руля, ни педалей. Именно Cybercab  должен стать основной машиной парка роботакси — пока же флот состоит из обычных электромобилей Model Y

Но сервис беспилотных такси Tesla уже работает — пусть и с ограничениями — в семи городах США, на внешне обычных электромобилях Model Y без водителя. Правда, по оценкам американских изданий, флот слишком мал: до 60 машин на страну. По сути, это «бета-тест». Хотя эксплуатация уже коммерческая: оплаченные километры роботакси Tesla считает в отчете отдельной строкой.

Третий, самый инновационный и рискованный проект — робот-гуманоид Optimus. Производство развернется на заводе во Фримонте (Калифорния), где до недавних пор выпускали Model S и Model X: их конвейеры Tesla уже демонтировала. Еще одна площадка строится в Техасе. Но помимо периода испытаний, впереди еще решение вопросов и «живого» применения, и госрегулирования.

Робот Optimus: первые партии пойдут не покупателям, а в Optimus Academy — собирать данные для обучения

Новые электромобили?

Электрический тягач Tesla Semi, показанный еще в 2017 году, наконец обрел собственный завод в Неваде. Но с конвейера грузовики пока не сходят: в отчете у предприятия стоит пусконаладка, а начать серийный выпуск Tesla рассчитывает до конца этого года.

Электрический тягач Semi на выходном контроле завода в Неваде. Свободной продажи не будет: машины уходят автопаркам по предзаказам

У нового поколения модели Tesla Roadster до сих пор нет ни площадки для производства, ни характеристик. Но в отчетах суперкар до сих пор значится: на август 2026 года намечена презентация, которую пока никто не отменял.

Прототип нового поколения модели Tesla Roadster, показанный еще в ноябре 2017 года. Какой будет серийная машина, до сих пор неизвестно

Предполагается, что сейчас ведется интеграция «пакета SpaceX», обещанного еще в 2018 году, — речь о десятке холодногазовых микродвигателей, которые выпускают сжатый воздух через сопла, без горения, топлива и пламени. Баллон высокого давления обещают поставить вместо задних сидений, а эффект — разгон до 60 миль в час (97 км/ч) быстрее секунды.

Но очевидно, что миссия нового Родстера для компании — не источник прибыли, а «halo car», машина-звезда, которая вернет бренд на обложки автомобильных журналов.

Массовым моделям обновление не обещано вовсе. Впрочем, прошедший рестайлинг седана Model 3 и кроссовера Model Y с задачей справился: продажи удержались на уровне около 1,7 млн автомобилей в год.

Tesla Model Y после рестайлинга. Вместе с обновленной Model 3 они держат продажи Теслы

Финансы и капитализация

Так есть ли у Теслы финансовые риски? Ни по прибыльности, ни по возможности занимать — нет. Более того, можно сказать, компания купается в деньгах — и в живом притоке, и в запасе: Tesla держит на счетах 43,5 млрд долларов — и только на процентах за полугодие заработала почти миллиард долларов (856 млн).

Живых денег бизнес приносит много: операционный поток за полугодие — 8,6 млрд долларов. И это при модельном ряде, который, по сути, держится на двух соплатформенных и доведенных до ума моделях. Но почти все заработанное тут же ушло в стройку.

Арифметика самого графика: заработали 8,63 млрд операционного потока, вложили 8,28 — осталось 352 миллиона. В отчете о прибыли та же стройка выглядит иначе: она списывается годами, а не разом со счёта

То есть «неприбыльность» основного бизнеса — лишь кажущееся впечатление. Деньги не потерялись, они превратились в заводы, дата-центры и цеха для чипов — по кассе это видно сразу. А бумажную прибыль съедает другое: амортизация уже работающих мощностей (3,2 млрд за полугодие) вместе с разбухшим вознаграждением акциями сводит заработанное к тем самым 1,3 млрд, которыми все и разочарованы.

В итоге и накануне, и особенно в первые же минуты после выхода отчета инвесторы принялись продавать акции — за два дня обвалив оценку почти на четверть триллиона. Но почему?

Судя по всему, частные инвесторы просто не принимают план Илона Маска: какая же это автомобильная компания, которая почти не выпускает новых машин, все вкладывает в какие-то дата-центры и чипы, а стоит в десятки раз дороже других автопроизводителей? Но и после падения оценка все равно очень высока. Капитализация — 1,2 трлн долларов: это выше, чем год назад, и вшестеро превосходит капитализацию компании Toyota. Но та за прошлый год сделала в семь раз больше машин (11,3 млн) — и примерно на столько же обошла Теслу по прибыли: 26 млрд против 3,8!

Высочайшая оценка Теслы сложилась в прошлые годы на стечении трех факторов: одновременно росли продажи, прибыль — и ожидание революционных инноваций. Последних у Теслы сегодня больше, чем когда-либо, однако без роста продаж и прибыли вникать и ждать готовы не все.

Но таково видение Маска: компания нового типа — это программное обеспечение, искусственный интеллект, автономные автомобили и роботы. Tesla теперь скорее в одной категории с компаниями Nvidia, Apple и Oracle, нежели с автопромом. Рискованно? Еще бы: автономных такси и грузовиков, а тем более «домашних» роботов на собственных микропроцессорах, в коммерческом масштабе еще не делал никто.

Поездка в такси Cybercab глазами пассажира. На центральном экране — маршрут и время прибытия

Но ближайшую проверку Tesla назначила себе сама: по графику все это должно быть в той или иной эксплуатации уже в этом году. И инвесторам, и автоэнтузиастам в ближайшие годы будет за чем наблюдать и что обсудить.